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天价估值哪来的?我们问了8个创业者和投资人

栏目:IT新闻 来源: 微信小程序开发网 阅读: 2018-06-19

  本文为寻找中国创客(ID:xjbmaker)原创

  统筹 / 张姝欣

  编辑 / 苏琦

  六月,蚂蚁金服、小米、依图科技等独角兽企业接连被曝出融资消息,短短两三个月内,密集涌入的资本已逾千亿。

  随着资本涌入,这些企业的估值也水涨船高。不少业界人士为其过高的估值担忧,认为会造成市场泡沫化,使投资者面临风险和亏损。


图 / 视觉中国

  本期创客小酒馆,我们与 8 位投资人、创业者以及业界专家聊了聊,如何为你的(或你关注的)企业估值、目前互联网创业企业是否普遍估值过高,以及会带来哪些多米诺效应?

  高天垚-联想之星投资董事:估值应该是理性考量,但市场永远非理性

  估值说到底是商业市场行为,也就是一个愿打一个愿挨。估值喊得再高,只要有人愿意买,它也是成立的。

  专业的投资机构都有专业的估值分析和考量。一级市场分早期、中期、PE 阶段,不同阶段的项目也有不同的估值方法,但核心都是基于估值的参考。项目到最后,都希望能够上市,在公开市场上交易。对公开市场的定价,不同市场又有一套不同的定价准则,比如A股,更多是以利润为主要参考。这些方法反过来指导着非公开市场对估值的评判。

  当然,以上是对估值的理性考量,但市场永远是非理性的,所谓的风口估值就会更高,比如最近的 AI、无人驾驶。这些行业贵,内在逻辑是由它的稀缺性决定的。说到底还是一个供需关系,想投的人太多,就导致了价格水涨船高。估值过高的消极影响也很明显,就是泡沫。例如企业在早期轮次溢价拿了很多钱,但他之后能不能一轮一轮的继续支撑下去?

  估值是比较敏感的商业信息,尤其是一些早期项目,作为投资人不太合适评论个别项目。可以说个已经做大的例子,小米刚出来的时候,估值是十亿美金,当时不少人也觉得贵,因为那时只做了个软件。但是现在,小米的发展有目共睹,据公开消息说,估值有可能达到 750 亿美金。所以说,对创业公司的价值判断还是要看长远,当然能成功的也是极少数。

  我们早期投资人更多是依靠经验和商业谈判给出估值,每个项目都不一样。作为首轮融资,创业者需要想清楚的是,需要多少钱可以将业务发展到下一个里程碑,而不是估值本身。作为首轮投资人,我们会判断一个合理的股权比例,一般在 10%-30%,这样就会有一个相对合理的估值结果。(记者闫丽娇)

  某投资机构投资人:曾经历将项目估值“从美元砍成人民币”

  投资人肯定会将资金投入到他们认为更有爆发力和希望的行业,像 AI 领域。当大家对一个行业的前景、未来的市场需求的判断出现集体性乐观时,这个行业的估值目前就比较高。

  所以,估值是由基于市场需求的博弈交易决定的,从一些回报周期长的项目来看,有可能现在看来估值高,但从项目的回报来看,估值根本不算高。很多时候投资和铺赛道就是用小概率事件(投资的项目前景好)去博大收益(项目收益高)的事情。

  好的投资人肯定能用便宜的价格选择好的项目,用更少的钱拿到更多的股权,使得以后项目盈利时获利更多。我一般都会用两种方式跟创始人砍价:第一个就是客观的判断,项目处于什么阶段,是否需要融资,创业者对项目的期待值是不是过高;第二是用投资机构的资源或者帮助项目背书来换取优惠,一般都是一线的投资机构有优势,就算项目估值砍不下来,也可以劝创始人少要一点,一起将项目做大。

  我经历过一个硅谷的科技项目,直接将估值和融资金额从美元砍成人民币:原来项目估值是 1000 万美金,最后确定在 1000 万人民币。不能说创始人是故意抬高估值欺骗我们,只是他对自己的项目期望太高。这时候投资人如果想要投资,就要考虑到对创业者心态的影响和项目的承受能力,不能过分砍价。

  所以投资人和创始人确定估值的过程最后要达到一种动态平衡,哪一方都不能过分。(记者张姝欣)

  徐东来-猎鹰创投副合伙人:早期项目就是“拍脑袋”,怎么拍却有讲究

  我看的项目多是偏早期的,如果用大实话来说就是“拍脑袋”。但这个脑袋要怎么“拍”,还是有讲究的。